預(yù)計閃購業(yè)務(wù)的整體投入會在下個季度顯著收縮。

“至少三年內(nèi)，AI泡沫是不太存在的。”11月25日晚間，財報發(fā)布后的電話會上，阿里巴巴CEO吳泳銘如此表示，他提到阿里云AI服務(wù)器等上架節(jié)奏嚴重跟不上客戶需求，在手訂單仍在進一步增加。

“閃購會減虧并帶來戰(zhàn)略增長，阿里云持續(xù)增長并看到了廣闊的AI需求”，隨著三季度財報的發(fā)布，這成了阿里最希望釋放的兩個信號。不過，財報顯示，本季度阿里中國電商集團經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降76%，對淘寶閃購及用戶體驗等方面的投入帶來利潤承壓，阿里需要回答的問題還有很多。

即時零售如何改善單位經(jīng)濟效益（UE）是一大問題。

財報電話會議透露的信息顯示，三季度，閃購業(yè)務(wù)帶來的虧損超過300億元。阿里巴巴集團首席財務(wù)官徐宏表示，若剔除閃購業(yè)務(wù)的虧損，中國電商集團EBITA同比增長中單位數(shù)。報告期內(nèi)，中國電商集團經(jīng)調(diào)整EBITA為104.97億元，同比下降76%，減少338.3億元。徐宏表示，因激烈的行業(yè)競爭和阿里在用戶體驗方面的大力投入，該EBITA會在季度間有所波動。

阿里巴巴中國電商事業(yè)群CEO蔣凡則提到，即時零售單位經(jīng)濟效益（UE）在過去幾個月大幅改善，已完成短期內(nèi)每單虧損對比七八月份降低一半的既定目標，同時單位經(jīng)濟效益收斂過程中，用戶的留存和頻次也好于預(yù)期，這主要來自于訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模效應(yīng)帶來的物流成本顯著下降，且淘寶閃購在過去幾個月完成了大量新客的轉(zhuǎn)化。

“閃購是淘天平臺升級的核心戰(zhàn)略之一。”財報電話會上，蔣凡將閃購的戰(zhàn)略重要性與淘天升級相關(guān)聯(lián)，他表示，規(guī)模的迅速擴張和UE優(yōu)化的符合預(yù)期，為外賣業(yè)務(wù)長期可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也增加了阿里在即時零售長期投入的決心。

與此同時，徐宏表示，三季度是閃購業(yè)務(wù)投入高點，隨著整體效率的顯著改善和規(guī)模穩(wěn)定，預(yù)計閃購業(yè)務(wù)的整體投入會在下個季度顯著收縮。當然，阿里也會根據(jù)整個市場的競爭狀態(tài)，動態(tài)調(diào)整投資策略。

另一方面，阿里云實現(xiàn)快速增長的同時，外界關(guān)注的問題是，阿里云如何看待未來需求的可持續(xù)性？

吳泳銘在財報電話會上表示，阿里看到的AI客戶需求還是非常旺盛的。從今年下半年開始，全球存儲廠商、CPU、AI服務(wù)器等各個環(huán)節(jié)都在缺貨，是AI需求帶動供應(yīng)鏈方方面面的廠商去擴產(chǎn)的一個周期。

他認為這起碼是一個兩三年的擴產(chǎn)周期，至少三年內(nèi)，整個AI資源還是供不應(yīng)求的狀態(tài)。阿里自己包括美國的許多新的GPU基本是跑滿的，甚至是上一代、三五年前的幾代GPU都是跑滿的，至少三年內(nèi)，他看到所謂的AI泡沫應(yīng)該是不太存在的。

同時，他提到，除了需求側(cè)的推動，基座模型能力的持續(xù)提升也在提升AI想象力，從Gemini 3的發(fā)布等來看，scaling law的趨勢業(yè)內(nèi)還沒撞到墻，AI模型能做的事情會越來越多，可適配的場景更多，在各行業(yè)的滲透率也會持續(xù)提升。

吳泳銘透露，在對當下及未來AI需求的判斷中，阿里已以最快的速度加快供應(yīng)鏈、機房的節(jié)奏，但他仍提到此前三年3800億的基礎(chǔ)設(shè)施投入計劃可能增投，“現(xiàn)在看起來這個數(shù)字偏小了。”