一位堅定看漲美國股市的“大多頭”發出最新警告稱，美國股市形成人工智能（AI）泡沫的風險正在加劇，最近的事態發展讓她愈發擔心。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）美國股票策略主管Lori Calvasina曾多次駁斥了美國股市已陷入AI泡沫的說法。但她在最新發布的一份報告中，表達了其最新擔憂，并附上了一張讓她愈發緊張的圖表。

下面的圖表比較了標準普爾500指數中最有價值的10只股票的權重與這些公司在總凈利潤中所占的份額。

左圖：黑線為前十大股票市值占比，藍線為前十大股票凈收入占比；右圖為市值占比減去凈收入占比的數值

正如Calvasina所指出的那樣，這些股票在該指數中的權重最近達到了44%以上的新高。而根據加拿大皇家銀行使用的數據，這是至少自1990年以來的最高水平。然而，這些公司在該指數所有成分股公司的總利潤中所占的份額并沒有完全跟上。

她進一步解釋稱，在標準普爾500指數最大的10家公司中，人工智能主題占據了很大比重。這些公司包括英偉達、Meta、博通、微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、蘋果和特斯拉。伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）是其中唯一一家沒有直接大量涉足AI主題的公司。

可以肯定的是，這并不是一個新趨勢。根據Calvasina的說法，至少自2021年以來，標準普爾500指數中最大的幾家公司在該指數中的整體權重上升速度就超過了它們在盈利中所占的份額。

她指出，這在很大程度上是因為投資者愿意為更強勁的長期盈利增長預期支付溢價，尤其是自ChatGPT在2022年底掀起人工智能投資狂潮以來。

不過，在過去幾個月里，這一差距擴大的速度加快了。最新數據顯示，截至10月底，標普500指數成份股中最大的10家公司的凈收入占該指數所有成份股公司總凈收入的34.3%。這使得這些公司在標普500指數中的權重與其利潤占比之差達到9.9個百分點，這與2000年3月（互聯網泡沫）10.3個百分點的差距相差不遠。

最后，Calvasina在報告中寫道：“雖然我們基本上不同意股市正處于人工智能泡沫之中的觀點，類似于TIMT泡沫，因為盈利基礎更好，但我們確實認為這種風險已經增加。”

TIMT在這里指的是技術、互聯網、媒體和電信。這個縮寫單詞經常被用來指2000年初達到頂峰的股市泡沫。